ドイツ・ZEW景況感指数（ZEW Economic Sentiment Index）は、ドイツを中心としたユーロ圏の将来の経済見通しについて、金融・経済の専門家の意見を集約して算出される景気先行指標です。発表主体は、ドイツ南西部に位置するマンハイムの「欧州経済研究センター（ZEW：Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung）」です。
この指数は、調査対象者が「今後6か月の経済が改善するか、悪化するか、変わらないか」をどう見ているかをもとに集計され、その差分を指数化することで景況感の強弱を数値で表します。実体経済の数値ではなく、期待値を示すことから、「市場心理の先読み」に使われる指標とされています。
注目される理由と市場への影響 #
ZEW景況感指数は、株式市場・為替市場において速報性が高く、特にユーロやドイツ株の短期的な方向感を占う指標として広く活用されています。数百人規模の機関投資家やエコノミストが回答することから、市場のプロたちの「内心」を数値化したデータとも言えます。
たとえば、指数がプラス圏から急低下した場合、景気後退や金融引き締めへの懸念が急速に高まっていると市場は解釈し、リスク資産が売られる材料となることがあります。逆に、指数が上昇すれば、企業業績の好転や投資マインドの改善が意識され、相場の下支え要因になることがあります。
公表スケジュールと内容構成 #
ZEW景況感指数は、毎月中旬に発表されます。対象はドイツ経済だけでなく、ユーロ圏全体に対する景況感指数も同時に発表されるため、域内の経済認識を読み解く材料としても重要です。
主な構成は以下の2項目です：
- 景況感指数（Economic Sentiment）：今後6か月の経済予測（中心指標）
- 現況判断指数（Current Situation）：足元の経済状況に対する評価（補足的）
特に「景況感指数」がメインの注目項目であり、経済の転換点（景気の底打ちやピーク）を先取りするサインとして市場に意識されます。
他の景気指標との違い #
ZEW景況感指数は、企業の実際の活動ではなく、金融・経済の専門家の予想や感覚をベースにしている点で、PMI（購買担当者景気指数）やIFO企業景況感指数とは異なる特性を持ちます。
PMIやIFOは、製造業・サービス業の現場に近い声を集めているのに対し、ZEWは金融市場に近い視点から構成されており、投資家心理の変化に敏感に反応するという特徴があります。
読み解き方と注意点 #
ZEW指数は、実体経済の指標というより「市場の気分・期待」を映す鏡です。そのため、他の実態データ（GDP、鉱工業生産、失業率など）と乖離することもあり得ます。重要なのは、その時点での市場マインドの変化や、今後の政策への期待感をどう読み取るかです。
また、月ごとの数値変化だけでなく、トレンドの持続性や、現況指数とのギャップにも注目すると、より立体的に景気転換点を捉える手がかりとなります。
