インフレ懸念が高まると、「中央銀行が利上げするかもしれない」という期待が市場に広がります。その期待がどのように金利・債券・株式へ波及するか、まず全体の流れを把握しましょう。

「政策金利」と「長期金利」はよく混同されますが、性質がまったく異なります。この違いを理解することが、市場を読む基本です。

金利と債券価格は逆方向に動きます。これはすべての債券投資の基本です。直感的な例で見てみましょう。

同じ金利上昇でも、満期が長い債券ほど価格が大きく下落します。これを「デュレーション（金利感応度）が高い」と言います。

イールドカーブとは、各年限の金利を結んだ曲線です。その形状が、市場の景気・インフレ見通しを映し出します。

株価は「企業が将来生む利益を現在価値に割り引いたもの」です。この割引率に使われるのが長期金利です。短期金利よりも長期金利の方が株式市場に強く影響する理由が、ここにあります。

長期金利が上がると、分母が大きくなり、特に遠い将来の利益ほど現在価値が大きく下がります。

単に「政策金利が上がるか」だけを見ていても、市場の方向性は読めません。以下の順序で確認することで、より精度の高い判断ができます。

• ① インフレは一時的か、基調的か　エネルギー・食品の一時要因なのか、賃金・サービス物価まで広がっているかを区別する。
• ② 中央銀行の反応関数はどこか　利上げ継続派が多数派か、データ次第で様子見に転じる可能性はあるか。
• ③ 長期金利はどう反応しているか　短期金利よりも長期金利が速く上がっているか、それとも抑制されているかで市場の景気観がわかる。
• ④ イールドカーブの形状を確認する　スティープ（成長期待）か、フラット（警戒）か、逆イールド（景気後退懸念）かで市場が何を見ているかが読める。
• ⑤ 市場の物色動向を見る　グロース強→リスクオン、ディフェンシブ強→リスクオフ、金融株強→長短金利差拡大期待。