ユーロ・ZEW景況感指数（ZEW Economic Sentiment for the Eurozone）は、ユーロ圏全体の6か月先の景気見通しに対する金融・経済の専門家の期待を示す指標です。ドイツの欧州経済研究センター（ZEW：Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung）が毎月発表しており、ユーロ圏の投資環境や市場心理を先読みするうえで重要な役割を担っています。
この指標は、同時に発表されるドイツ版ZEW指数の補足的な位置づけにありますが、ユーロ圏の広域的な景気期待を可視化できるという意味で、欧州全体のマクロ環境を評価する際に有用です。
注目される理由と経済的意義 #
ユーロ・ZEW景況感指数は、実体経済のデータではなく、「市場関係者の見通し（＝期待値）」に基づいて算出されるため、景気の先行指標として高い注目を集めます。特に、欧州中央銀行（ECB）の政策動向や、債券・為替市場の反応を予測する際に、重要なヒントを与えることがあります。
ユーロ圏は複数の国から成る経済圏であるため、個別国の統計だけではつかみにくい“域内全体のムード”を反映できるのがこの指標の強みです。たとえば、景況感指数が大きく改善すれば、インフレ加速や金利引き上げ観測が強まりやすくなり、逆に大幅な悪化は景気後退懸念を呼ぶ材料になります。
公表タイミングと内容構成 #
ユーロ・ZEW景況感指数は、毎月中旬に公表されます。これは、調査対象者であるエコノミストや機関投資家に対し、「今後6か月間のユーロ圏経済が改善するかどうか」を尋ねた回答を集計して指数化したものです。
公表項目は以下の2つで構成されます：
- 景況感指数（Economic Sentiment for the Eurozone）
- 現況判断指数（Assessment of Current Situation in the Eurozone）
ただし、ユーロ圏に関しては「現況判断」の発表がない場合もあり、将来の期待に特化した速報性のある心理指標として使われることが多くなっています。
ドイツ版との違いと相互関係 #
ZEW景況感指数には「ドイツ」と「ユーロ圏」の2種類があります。両者は同時に発表されますが、ドイツ版は主に国内経済に焦点を当てているのに対し、ユーロ版はEU全体の景気見通しに関する意識を測るものです。
そのため、たとえばドイツの指数が改善していてもユーロ圏全体では期待が低下している、という「温度差」が見られることもあり、ユーロ圏内の国ごとの経済格差や政策の難しさを示す手がかりにもなります。
読み解き方と注意点 #
ユーロ・ZEW景況感指数を読み解く際には、他の欧州系指標との比較が有効です。たとえば、PMI（購買担当者景気指数）やECB経済見通しと合わせて確認することで、より信頼性の高い景気トレンド分析が可能になります。
また、この指標はあくまで“期待”に基づいているため、地政学的リスクや金融不安などによって大きくブレることがあります。単月の数値ではなく、トレンドの方向性や変化幅に注目することで、より実践的な判断ができます。
